國禎環保的實控人或又將生變。
3月18日晚間，國禎環保發布詳式權益變動報告書（下稱“報告書”）稱，中國節能環保集團（下稱“中節能”）將以14.75億元的價格受讓國禎集團持有的國禎環保1.01億股票，同時，國禎集團將其持有的國禎環保4197.77萬股股票對應的表決權委托給中節能行使。權益變動完成后，中節能或將成為國禎環保的控股股東，國務院國資委成為國禎環保的實際控制人。
此前，國禎環保或將變更的控股股東是三峽集團。
中節能強勢入主
據報告書，本次股份轉讓前，國禎集團持有國禎環保2.18億股股份，占32.45%，為公司***大股東。轉讓完成后，中節能直接持有國禎環保1.01億股，占比15%，通過其全資子公司中節能資本間接持有5827.51萬股，占比8.69%，合計占23.69%，為國禎環保***大股東。加之委托表決權股份，中節能及其一致行動人持有的表決權股份將上升至29.95%。
據業績快報，2019年，國禎環保實現營收41.61億元，同比增長3.86%；凈利潤3.3億元，同比增加17.38%。國禎環保稱，2019年公司在手訂單及項目穩步推進與實施，在建項目陸續投產運營，水環境運營規模不斷增長，經營質量穩步提升。
為何選擇“賣身”中節能？記者致電國禎環保董秘辦，但未獲得正面回復。
國禎環保在公告中表示，國禎集團與中節能在發展理念、發展方向和主營業務上高度契合，對共同合作打造世界一流的節能環保健康產業集團形成共識。未來，“中節能將逐步向國禎環保注入優質水務資產，提升國禎環保的運營規模、增強運營效率，實現國禎環保與中節能的業務優勢互補”。
不過，國禎環保在2019年半年報中曾表示，公司積極響應“建立健全政府和社會資本合作（PPP）機制”號召，與多地政府就PPP模式開展合作。PPP模式具有一次性投資規模大、投資回收周期長的特點。公司經營業績雖持續提升，進入運營期項目逐年遞增，經營性現金流迅速增加，但因其承接的PPP模式業務快速增加，占用資金大，需要進行大量項目融資，造成公司資產負債率持續提高。
截至2019年9月，國禎環保資產負債率為79%；經營活動產生的現金流量凈額為-18.05億元，同比下降737.61%。如果去除特許經營權項目投資支付的現金，經營活動產生的現金流量凈額為3.64億元，同比下降13.25%。
重慶某民營環保企業高管告訴記者，民營環保企業變賣股權，一般有兩種可能。一是公司資金鏈出現問題，影響了正常經營。2018年以來，在金融去杠桿、PPP項目清庫存等情況下，不少民營環保企業遇“寒冬”。二是希望和國有企業聯合，做大做強。在環保行業，國有企業在融資、大型項目投標上都有一定優勢。
三峽集團曾有意接盤
中節能并不是國禎環保的***選擇。
2019年7月，國禎環保曾非公開發行1.1億股股票，中節能資本、長江環保集團和三峽資本分別認購5827.5萬股、3496.5萬股和1654.99萬股。交易完成后，上述三家公司持股占比分別為8.69%、6.4%和5.23%，分別為國禎環保第三、四、五大股東。由于三峽集團為長江環保集團和三峽資本的實控人，目前間接持有國禎環保11.63%股權。
2019年9月，國禎集團與長江環保集團、三峽資本簽署了《股權轉讓協議》。國禎集團擬轉讓其持有的國禎環保1.01億股股份，占總股本數的15%。若轉讓完成，三峽集團將通過長江環保集團、三峽資本間接持有國禎環保26.63%股權，成為***大股東。各方還同意推動國禎環保更名為“三峽國禎環保股份有限公司”。
半年后，該筆交易告吹，受讓方搖身變成中節能。3月13日，國禎環保公告稱，國禎集團、長江環保集團、三峽資本簽署的《股份轉讓協議》無法生效而終止。當日，國禎環保與中節能簽署了《股份轉讓協議》《表決權委托協議》《業績承諾補償協議》。
為何突然生變？公告中國禎環保并未說明。但從價格上來看，中節能出價略高于“三峽系”。當時，長江環保集團與三峽資本的購買價格為12.7元/股，總價12.77億元。如今，中節能將購買價格提升至14.75元/股，總金額14.75億元。彼時，長江環保集團表示，未來3年內國禎環保每年將承擔不低于其主導新增項目中30%的運維服務保障職能。而今，國禎環保與中節能簽署了《業績承諾補償協議》，承諾國禎環保2020年的凈利潤不低于3.5億元。
該消息也引來證監會問詢，要求國禎環保補充披露國禎集團和長江環保、三峽資本終止股份轉讓協議的原因，并說明是否已就相關進展及時履行信息披露義務，同時補充披露中節能關于注入資產、委托運營的表述是否構成承諾。截至記者發稿，國禎環保未回復。
擁抱國資成環保民企主流選擇
據不完全統計，2018年以來，三聚環保、永清環境、中金環境、碧水源、國潤環境等十幾家民營環保企業均存在被國有企業入股，或實際控制人變為國有企業的情況。民營企業擁抱國企已成為環保領域趨勢之一。
在業內人士看來，融資困境、資金短缺是民營企業變革脫困的主要原因。“國有企業的融資能力更強，在競爭中，民營企業處于相對被動的地位。”上述高管說，“近年來，不少民營企業發展成熟度雖不斷提升，但在產業調結構等背景下，影響市場的因素也在變化，給民營企業發展帶來新的挑戰。因此，不少民營企業選擇與國有企業合作，共同發展。”
從財務數據來看，國禎環保也面臨不小的資金壓力。截至2019年9月，國禎環保財務費用支出為1.9億元，較2018年底增長了49.65%，主要是項目貸款融資規模增長，利息支出增加所致。同時，國禎環保的長期貸款達48.98億元，較期初增加24.16億元，增幅97.33%。截至3月13日，國禎集團質押國禎環保股票1.59億股，占其持股總數的73.26%，占國禎環保股權比例為23.77%。
在業內人士看來，中節能若順利入主，國禎環保或將可以開啟高現金流的發展模式。然而，國禎環保提示，交易尚需國禎集團股東大會、國務院國資委、國家市場監督管理總局反壟斷局批準（如需），能否***終實施完成及實施結果尚存在不確定性。
值得注意的是，2月26日，國禎環保第二大股東安徽鐵路發展基金表示，擬公開征集轉讓其全部持有的7098.56萬股股份，占總股本的10.59%。市場有猜測稱，如果三峽集團受讓了該部分股權，可能會大大危及中節能對國禎環保的控制權。
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